营收.UA到底做错了什幺?

三年前,它曾打败爱迪达,被视为下一个耐吉,
更曾连续26季交出营收年成长20%的成绩单。
现在,却陷入上市来营收首度衰退、净利腰斩,
全球品牌资优生的高成长神话,一夕破灭……。

图片出处/视觉中国

一个在美国产品市占曾高达七五%、更在资本市场创下连续二十六季营收成长逾二○%的全球品牌高成长神话,为何一夕间濒临幻灭?

「藏身在铠甲下」(Under Armour,以下简称UA)的成功故事,你一定听过:二○一四年,一个十八岁、由美式足球员自创的年轻运动品牌,靠一件机能衣,竟然在全球最大运动市场打败成立六十五年的爱迪达(Adidas,公司名称登记为阿迪达斯),成了全美营收第二大的运动品牌!当时,《彭博商周》(Bloomberg Businessweek)曾引一位分析师评论:「它,会是下一个NIKE(耐吉)!」

然而,摊开种种证据,会发现这个成功传奇,正在加速破灭。

先看股价先行指标:对照一五年最高峰,UA(A股)股价一度飙破五十二美元、市值最高达二二四.五亿美元;如今,股价比起最高点狠摔七六%、市值更蒸发一六八.五亿美元(约新台币五千亿元)。

再看最新一季财报数字:不只二度下调今年财测,第三季营收十四亿美元、年减四.四八%,创○五年上市来首次单季营收下降,净利更腰斩近五八%,让麦格理证券分析师接受美国媒体採访时,不客气地评论UA执行长普朗克(Kevin Plank):「毫无诚信!」「他说第四季营收会微幅成长,那不会发生,明年营收同样是衰退。」

「过去营收二○%以上成长、第三季营收衰退,当然是神话破灭!」元大投信店头基金经理人温建勋观察。

美国私人投资论坛牛津俱乐部首席投资策略师格林(Alexander Green)更形容,UA最新财报简直就像「丢出一颗真正的中子弹!」

威力所及,信评机构标準普尔(Standard & Poor's)已把其债券评等,从距离垃圾级别仅一步之遥的最低投资等级「BB+」砍为「垃圾级」,且展望负面。

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